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舆论称前海人寿难以控制万科

平顶山房产  发布日期:2015/8/8 18:40:47
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人民网北京8月7日电(卢志坤 实习生孔海丽)如果不是管理层在上个月初提出了一项大规模的股票回购计划,房地产商万科(000002.SZ)近一个月来可能不会引起外界这么多的关注。

就在万科董事会对外公告披露将花费100亿元进行股票回购之后,一家来自南方的保险公司及其关联方通过不同的方式购买了万科的大量股票。仅在半个月之后,它已经持有了万科10%的股份,坐上万科第二大股东的位置,持股数量仅落后第一大股东不到5%。

房地产行业分析师称,股票回购计划为万科的股价设定了一个下限,当价格低于预设的回购点位,将触发万科回购计划生效。分析师表示,这是万科为稳定股价作出的安排,但它可能也会引来一些套利的资本,这个计划相当于为万科股价做了一个托底。

保险公司前海人寿及其关联方钜盛华股份有限公司买入万科股票的动作显得颇为凶猛。根据万科披露的系列公告显示,前海人寿和钜盛华持有万科的股票数量已经达到11亿股。根据券商研究机构的测算,买入这些股票的价格可能接近160亿元。

这让外界纷纷猜测,万科的控制权会否旁落:前海人寿与其关联方的持股数量,已经非常接近目前持有万科最多股份的华润集团。外界猜测,如果前海人寿和钜 盛华要持有15%的万科股票,它可能还需要花费近百亿元,但这对这些势头强劲的保险公司来说,钱可能不会是多大的问题。

不过,万科近日披露的信息和房地产行业分析师的分析显示,前海人寿和钜盛华的用意可能并不在于争夺万科的控制权,它更像一种短线操作的套利手段,目的是获得万科股价上涨带来的收益。

根据万科刊发的补充公告显示,钜盛华在7月底持有万科的部分股票时,它通过了一种名为“收益互换”的方式持有万科约3.81%的股份权益,合计4.2 亿股。收益互换相当于借钱买股的概念,杠杆比例通常在2-5倍之间,意味着自己花1块钱可以买2-5块钱的股票,这种交易方式不涉及股票的交割,而是现金 流的交换。

根据收益互换的交易模式,钜盛华并不直接持有万科这3.81%的股份,而是由证券公司买入持有,钜盛华支付证券公司一定的利息,万科股票价格的浮动收益则归钜盛华所有,交易的期限为一年。

举例来说,证券公司按钜盛华的要求买入万科价值1000万元的股票,股票由证券公司持有,期限为一年,则钜盛华需要支付证券公司可能8%左右的利息, 并缴纳可能在20%左右的办证金。假设万科股票价格在一年后上涨10%,证券公司卖出股票后,这10%的收益就归钜盛华所有。

万科公告显示,钜盛华通过银河证券和华泰证券持有万科股票的这部分收益权。记者无法联系到前海人寿和钜盛华的人士对此予以置评,目前尚不清楚钜盛华为 持有万科股票的这部分收益权支付了多高的利息及其采用何种倍数的杠杆。根据瑞银证券和中信证券内部资料显示,互换收益方式的固定利息通常在7%-8%左 右,保证金比率不低于20%。

总部位于深圳的一家证券公司的分析师表示,收益互换的交易方式可以实现类似于做多或者做空股票的功能,这取决于投资者和证券公司采用什么样的互换模式。这位分析师要求不具名,因为公司禁止他们接受媒体的采访。

分析师称,鉴于前海人寿和钜盛华直接持有万科超过6%的股票,并且是在万科提出股票回购计划后才大举买入,加上采用了支付固定利息的方式,这表明前海人寿和钜盛华看好万科股票的前景,希望通过配资的方式放大万科股价上涨带来的收益。

不过他表示,互换收益的资金成本并不便宜,考虑到前海人寿自身的理财产品就有接近7%左右的收益,在明年7月股票互换收益合约到期后,万科的股价至少上涨20%,才能保证前海人寿的投入不会亏损。

分析人士称,从万科董事会的结构和前海人寿的投资成本来看,前海人寿短期内并没有控制万科的实力。

克 而瑞研究中心分析师朱一鸣表示,前海人寿最终控股万科的可能性不大,手握筹码与万科管理层谈判,早日获利了结或许才是最终目的。

比如,从董事会结构来看,万科新一届董事会任期要在2017年才能结束,这意味着前海人寿很难在这两年内进入万科的权力核心。而从万科的公司章程来 看,要获得万科的控股股东位置也将会异常艰难,比如能够选出半数以上的董事席位,或者获得万科30%以上的股份,而万科董事席位基本由支持万科的华润集团 和万科的管理层把持,要获得30%以上的股份则需要发起全面要约收购,这至少需要耗费数百亿元甚至上千亿元。

根据前海人寿去年的营业数据显示,前海人寿的资金来源中有300亿元来自于保户的储金及投资款增加额,去年它的经营净现金流约为291亿元。分析人士 称,这意味着前海人寿的资金有较为迫切的投资需求,因为这些资金的成本不会低,最终的资金成本可能接近10%。这样意味着它要继续增持万科的股票存在资金 上的压力。

“虽然前海人寿和钜盛华有举牌深振业、中炬高新等其他公司的先例,但只是因为发现了这些公司有隐蔽资产价值,大股东不愿意放弃控制地位,它去挑逗大股东增持,营造筹码争夺的激烈场面,从而在股价上涨中金蝉脱壳。”一位资本人士分析说。

文章来源:搜狐焦点
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